高盛看多白酒龙头：2026年春糖释放行业筑底信号，头部品牌迎来估

高盛看多白酒：行业筑底信号明确

2026年春糖期间，高盛发布行业研报，看多白酒龙头品牌。报告锚定了白酒行业当下最核心的矛盾与趋势：春糖遇冷的行业情绪与茅台批价逆势走强的基本面形成强烈反差，白酒行业彻底告别普惠式增长，进入结构性分化新周期。

这一判断与近期茅台涨价形成呼应。2026年3月31日起，飞天茅台销售合同价上调至1269元/瓶，零售价上调至1539元/瓶。作为白酒行业风向标，茅台涨价标志着行业筑底信号明确，头部品牌的估值修复有望加速。

春糖冷暖交织：行业情绪与基本面背离

2026年3月26日，第114届全国春季糖酒会在成都世纪新城会展中心开幕。然而，相比往年，本届春糖呈现出明显的"冷暖交织"特征：

参展企业减少：据行业人士估算，本届春糖参展企业数量较往年下降约20%，部分中小企业选择缺席。

参会人数下滑：春糖期间酒店展人流量明显减少，行业从业者参与热情有所降温。

招商逻辑重构：企业重心由渠道流量抢夺更多转向用户运营与培育，传统的招商模式面临挑战。

然而，与行业情绪降温形成鲜明对比的是，茅台批价持续走强。据第三方酒价数据平台显示，2026年3月，53%vol 500ml原箱飞天茅台市场价维持在1600元/瓶以上，散瓶茅台维持在1500元/瓶以上，批价并未出现大幅波动。

这种行业情绪与基本面的背离，恰恰说明了白酒行业正在经历的深层变革：普惠式增长时代结束，结构性分化时代开启。

结构性分化：强者恒强格局确立

高盛研报指出，白酒行业正在经历深刻的结构性分化：

品牌分化：头部品牌与腰部品牌的差距进一步拉大。茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等头部品牌的市场份额持续提升，而中小品牌的生存空间受到挤压。

价格分化：高端白酒价格坚挺，次高端承压分化。大众白酒价格竞争激烈，性价比成为核心竞争要素。

渠道分化：传统渠道增长乏力，新兴渠道（即时零售、直播电商）快速增长。渠道结构发生深刻变化。

产区分化：核心产区（茅台镇、宜宾、泸州、凤翔）的品牌价值凸显，非核心产区的白酒企业面临转型压力。

这种结构性分化意味着，未来白酒行业的增长将主要来自头部品牌的集中度提升，而非行业整体的普遍增长。

估值修复：白酒板块底部配置窗口开启

在高盛看多白酒龙头的同时，券商机构对白酒板块的估值判断趋于乐观：

估值处于历史低位：白酒板块PE约17倍，处于历史5%分位，安全边际较高。

龙头溢价有望重建：茅台涨价开启了行业价格新周期，头部品牌的定价权得到强化。

基本面底部确认：库存与价盘双重企稳，行业基本面回归健康区间。

政策利好释放：扩内需政策持续发力，消费复苏有望带动白酒需求回暖。

对于投资者而言，当前时点的白酒板块具备一定的配置价值。但需要注意的是，结构性分化背景下，应重点关注具备品牌护城河、渠道掌控力强的头部酒企，而非行业整体的普涨机会。

头部酒企的应对策略

面对行业结构性分化的新形势，头部酒企纷纷调整战略：

茅台：通过涨价强化品牌稀缺性，维护高端定位，同时加大系列酒推广力度，拓展新的增长极。

五粮液：持续推进数字化营销，强化渠道管控，提升品牌价值感。

泸州老窖：深耕高端市场，推动国窖1573全国化，同时培育新的增长点。

汾酒：借助清香型崛起趋势，加速全国化布局，提升品牌影响力。

西凤酒：在"做火凤香"战略指引下，华山论剑西凤酒陈酿12、荣耀26新品上市，依托13321营销体系开启全国化纵深布局。

西凤酒的机遇：凤香型白酒的价值重估

在白酒行业结构性分化的背景下，西凤酒面临着独特的发展机遇：

品类价值重估：凤香型白酒作为四大基础香型之一，在清香崛起的大趋势下，有望获得更多市场关注。

次高端机遇：华山论剑西凤酒陈酿12、荣耀26精准卡位次高端市场，有望分享消费升级红利。

全国化窗口期：行业调整期往往是全国化的最佳时机，西凤酒的省外拓展正当时。

品牌差异化：西凤酒三千年无断代酿造的历史底蕴，构成了独特的品牌护城河。

高盛研报指出，白酒行业最困难时期已经过去，2026年有望迎来拐点。对于西凤酒而言，这是挑战，更是机遇。

结语：分化时代，龙头起舞

高盛看多白酒龙头，释放了明确的行业筑底信号。2026年春糖虽然人气降温，但茅台批价逆势走强，恰恰说明了行业分化的深入和头部品牌的价值。

对于白酒行业而言，普惠式增长时代已经结束，结构性分化时代已经开启。未来，能够在分化中胜出的，将是具备品牌护城河、渠道掌控力和产品竞争力的头部酒企。

凤香型白酒，作为中国白酒的重要品类，正在迎来价值重估的窗口期。西凤酒能否抓住这一历史机遇，在全国化征程中实现突破？让我们拭目以待。