白酒板块26Q1业绩前瞻：行业整体延续出清，茅台一枝独秀领跑全局

每逢季报披露窗口期前后，白酒板块都会迎来一轮密集的机构研报。2026年4月初，多家券商相继发布白酒行业一季度前瞻报告，整体判断高度一致：行业延续调整出清态势，板块内部分化加剧，茅台凭借提价红利一枝独秀，次高端及区域名酒普遍面临动销承压。

这份前瞻报告的背景，是白酒行业自2023年以来持续的深度调整。在消费场景收缩、渠道库存高企、终端动销疲软的三重压力下，2026年一季度对于大多数白酒企业来说，仍是"熬过寒冬"的关键节点。

茅台：量价双升，一骑绝尘

在各家白酒企业中，贵州茅台无疑是2026年一季度最值得期待的"独秀"。

3月31日，贵州茅台宣布飞天茅台批发价从1169元/瓶上调至1269元/瓶，自营零售价从1499元/瓶上调至1539元/瓶，时隔8年首次同时调整批发与零售价格。提价落地后，叠加一季度春节旺季和清明动销需求，茅台一季报有望实现量价双升。

多家券商预计，茅台2026年一季度营收同比增速在10%-15%之间，归母净利润增速有望达到12%-18%。这一增速在当前行业背景下极为亮眼，印证了茅台品牌壁垒和提价逻辑的有效性。

更关键的是，茅台提价的意义不仅在于当期业绩，更在于它向整个行业传递了一个信号：品牌力足够强的企业，即便在行业调整期也能维持价格体系的稳定性和向上弹性。

次高端：分化加剧，各有难题

次高端价格带（300-800元）是本轮调整中承压最重的区间。五粮液、泸州老窖、山西汾酒、舍得等头部次高端品牌，在一季度均面临不同程度的挑战。

五粮液：渠道去库存进程仍在推进，第八代五粮液的价格维护是重中之重。五粮液2026年将"增加渠道利润"列为全年核心工作之一，意味着公司有意通过控货挺价来修复渠道生态，但短期内动销数据仍有压力。

泸州老窖：坚持"守正拓新"战略，以28度国窖1573等低度化产品开拓增量市场，避免直接价格竞争。但次高端整体需求疲软，一季报的收入端大概率仍将面临同比压力。

山西汾酒：清香型白酒在全国化进程中保持较好的渗透势头，凭借青花系列在次高端价格带的强势布局，有望在分化格局中表现相对稳健。

舍得酒业：2025年年报已显示营收和净利大幅下滑，2026年一季度的修复力度尚不确定，经销商退出和渠道调整仍需时间消化。

区域名酒：差异化突围，基本盘为王

在全国性头部品牌承压的同时，一批具有区域深耕优势的名酒品牌正在展现出相对的韧性。

券商研报特别指出，在100-300元中端价格带具有品牌护城河的区域名酒，在本轮调整中的抗风险能力明显强于次高端品牌。这是因为中端价格带的消费需求相对刚性，商务宴请、民间宴席、日常自饮等消费场景受宏观经济波动的冲击相对较小。

西凤酒在2026年一季度的表现值得重点关注。西凤酒持续推进BC共进战略，依托凤香荟2.0平台实现终端数字化精细运营，并通过华山论剑系列在省外市场加速渗透。这种"渠道深耕+产品升级+省外突破"的三维战略，有望支撑其在一季度维持稳健的基本盘增长。

机构观点：出清期尾声，价值重估窗口渐近

综合多份研报的核心观点，机构对白酒板块的判断正在从"谨慎防守"转向"逢低布局"。

研报指出，白酒行业本轮出清的核心矛盾——高端渠道库存积压和消费场景收缩——已经在过去两年持续消化，部分头部企业的渠道库存已接近正常水位。随着五一宴席旺季临近，动销数据有望出现边际改善，二季度的行业景气度或好于一季度。

从估值角度看，茅台当前PE估值已回落至历史中枢下方，部分次高端企业估值也处于底部区间。在业绩出清完成后，板块面临价值重估机会。但机构同时强调，分化行情将贯穿全年——茅台等强品牌的修复确定性远高于行业平均水平，投资者应重点关注品牌力强、渠道健康、有稳定现金流的头部企业。

从行业前瞻看西凤酒的机遇

行业延续出清的背景下，西凤酒面临的既是挑战也是机遇。

挑战在于：整体消费需求复苏缓慢，省外市场的渗透需要时间和持续的资源投入，次高端价格带的竞争压力也会向中端价位带传导。

机遇在于：100-300元中端价格带是此次调整中最为稳健的区间，华山论剑西凤酒的核心用户群体在这一价格带有着较为稳定的消费需求。同时，西凤酒的BC共进战略、数智化营销升级和宴席市场深耕，都是顺应行业趋势的正确方向。出清期也是强者恒强的窗口——凤香品类在全国化扩张中具备品质和文化双重护城河，有望在行业复苏时率先实现业绩弹性。