茅台Q1季报前瞻：中邮预测营收524.70亿，提价效应能否延续龙头韧

4月25日，贵州茅台将正式披露2026年第一季度报告。中邮证券最新研报预测，茅台Q1营业收入约524.70亿元，这一数据将成为观察白酒龙头能否穿越行业调整周期的关键风向标。在2025年年报首现营收净利双降的背景下，市场对茅台一季报的关注度空前高涨。

提价效应持续传导

3月31日起，茅台对飞天53%vol 500ml贵州茅台酒的销售合同价和自营体系零售价进行调整，分别从1169元/瓶和1499元/瓶上调至1269元/瓶和1539元/瓶，提价幅度约100元/瓶和40元/瓶。这一提价举措的效应能否在一季报中得到体现，成为投资者关注的焦点。从近期批价走势看，飞天茅台原箱批发价稳定在1620元左右，散瓶价格维持在1565元上下，价盘保持相对坚挺。

i茅台用户增长强劲

值得关注的是，茅台数字化转型成果显著。数据显示，i茅台App在2026年第一季度新增用户近1400万，累计注册用户已突破8000万大关。这一数据不仅体现了茅台在C端消费者运营上的突破，也为其直销渠道的持续扩张奠定了用户基础。直销占比的提升，有望在一定程度上对冲传统渠道的压力。

机构分歧中的茅台逻辑

尽管中邮证券对茅台Q1持相对乐观态度，但市场上仍存在分歧。部分机构认为，茅台2025年Q4单季净利润同比大跌三成，显示终端动销压力仍在传导。然而，也有观点指出，茅台作为白酒行业的绝对龙头，其品牌护城河深厚，在行业出清过程中反而可能实现份额提升。招商中证白酒指数基金今年一季度持有茅台股份重回500万股以上，显示出机构对龙头长期价值的认可。

行业风向标意义

茅台一季报不仅关乎自身业绩，更被视为整个白酒行业的风向标。若茅台能够实现中邮证券预测的524.70亿营收，将证明高端白酒需求依然具备韧性，有助于提振市场对整个板块的信心。对于西凤酒等凤香型白酒而言，茅台的稳健表现也意味着高端白酒市场的基本盘仍在，为凤香品类的价值升维提供了参照系。